¿Qué son los Warrants?
Para comprender el concepto y funcionamiento de estos productos, aquí os traigo el manual del emisor que actualmente concentra prácticamente la totalidad de las operaciones que se producen en el mercado: Société Générale (SG).
¿Cómo elegir el mejor Warrants?
Lo primero que se debe hacer es seleccionar el valor sobre el que queramos operar, es igual el emisor, no hay emisores buenos y malos, sino warrant y valores malos y buenos.
A la hora de elegir el valor ideal se debe buscar uno con gran tendencia, es la única forma de poder ganar en el mundo de los warrants Precisamente la gran ventaja de este producto es que nos permite operar al alza y a la baja, por tanto es igual e indiferente para donde vaya el precio del subyacente (acción sobre la que está referenciada el warrant), en los warrants se gana por diferencia ya sea al alza (Call) o la baja (Put).
A la hora de buscar el valor ideal también podemos tener en cuenta la BETA, que es la exposición del valor a variaciones en el índice donde cotiza, es decir si vemos que el IBEX rompe una resistencia importante y que va tener una tramo al alza significativo deberíamos usar un valor que se mueva a la vez que dicho índice, como TEF, BSCH, BBVA, es decir, valores con una beta alta.
Ya que se puede dar el caso, y de hecho se da, que vemos subir la bolsa y como lo anuncian todas las Televisiones y nosotros estar desesperados porque el nuestro no lo hace. Por eso es importante elegir unos con beta alta si la bolsa está en fuerte tendencia.
Una vez detectado el valor ideal en el que operar y su tendencia definida (al alza o a la baja) deberemos buscar todos los warrants que existen sobre él, ojo porque muchos broker o agencias no comercializan todos los emisores, La forma de ver todos los existentes en cada momento es ir a la Web oficial de la bolsa de Madrid ( www.infobolsa.com ), ahí tendréis todos.
Además tenéis, lógicamente, las Webs oficiales de cada emisor donde tendréis los warrants emitidos por ellos además de las cotizaciones en tiempo real de los mismos, dato éste importantísimo a la hora de comprar o vender warrants ya que los precios que a veces existen en el mercado no son reales. Pero repito que la única forma de verlo todos juntos y ordenados es infobolsa.
Bien, pues ya tenemos seleccionado el valor sobre que vamos a trabajar y los emisores que tienen emitidos warrants sobre él, ahora debemos decidir entre la gran cantidad de vencimientos y strike (precio del vencimiento) que existen, a continuación os propongo la forma de elegirlo:
Si lo que queremos invertir es un gran capital siempre deberemos buscar warrants que estén dentro del dinero y con vencimiento medio, warrant que acompañen el movimiento del precio de la acción prácticamente a la par y que por tanto no le afecte en demasía el paso del tiempo. Aquí el riesgo está controlado, simplemente dependemos del movimiento de la acción no de factores incontrolables por nosotros como son la THETA (pérdida de valor temporal por el paso del tiempo) y la VEGA (volatilidad).
Si queremos buscar warrants con algo más de riesgo y que por tanto nos puedan aportar más rentabilidad deberemos buscar aquellos que con un vencimiento no muy lejano estén un poco, aunque no mucho, fuera del dinero. Este tipo es el favorito de los especuladores más agresivos y de aquellos que disponen de un capital menor para este producto.
Por último, si lo que queremos es buscar una ganancia espectacular a riesgo de perderlo todo buscaremos warrants que estén fuera del dinero, esto es como una apuesta que hacemos sobre un determinado valor que creemos va a subir o bajar como la espuma, créanme que he visto warrants que en una semana se han revalorizado más de un 1000 % aunque también he visto otros, la mayoría, que han terminado valiendo cero. Este es el riesgo de invertir en este tipo de warrants. Este tipo de operaciones se puede realizar pero no es aconsejable destinar mucho dinero, son los que yo denomino «los cero coma» warrants que valen muy poco y que con cada punto que suba o baje el movimiento de la cartera es espectacular.
El vencimiento es por tanto muy importante, ya que cuanto más cercano está mayor pérdida de valor temporal diaria ( THETA), mayor es el riego y por tanto mayor es la variación del producto.
Veamos ahora para comprender mejor todo lo expuesto con algunos ejemplos:
Supongamos que TELEFÓNICA cotiza en 3,60 € el día 05 de Diciembre de 2025. Supongamos que ese momento disponemos de los siguientes warrants emitidos (CON LA HIPÓTESIS DE QUE LA PARIDAD EN TODOS EN 1 a 1)
| Warrant | Vencimiento | Emisor | Precio |
|---|---|---|---|
| Call 3 | Junio 2026 | SG | 0,80-0,81 |
| Call 3,60 | Junio de 2026 | SG | 0,43-0,44 |
| Call 4,50 | Septiembre 2026 | SG | 0,30-0,31 |
| Call 4 | Marzo 2026 | SG | 0,02-0,03 |
| Call 5 | Junio 2026 | SG | 0,09-0,10 |
¿Cuál elegiríamos?
Supongamos que en el gráfico dicho día 05 de diciembre se rompe una resistencia importante que confirma un doble suelo y que por tanto se prevé un fuerte movimiento al alza, nos detenemos por tanto en los Calls existentes en el mercado.
Si queremos invertir un capital grande y con riesgo limitado el ideal sería el Call 3, para junio, que va a acompañar el precio en la subida y en caso de bajada lo hará más pausadamente puesto que está ya el strike pasado, hay que tener en cuenta que sólo necesitaríamos que TEF estuviera en 3,71 en junio para no perder dinero (3+0,61).
Si queremos arriesgar un poco más para poder sacar mayor rentabilidad lo haríamos en el Call 3,60 € vencimiento Junio.
Si queremos mucho riesgo, teniendo en cuenta que la simple variación de un punto en el warrant supone un 10 % en nuestra cartera lo haríamos con el Call 4 con vencimiento junio a 0,10 €.
Y por último si queremos hacer una pequeña apuesta personal porque confiamos en que esa ruptura alcista nos va a traer un fortísimo movimiento al alza, nos decantaríamos por el call 4 para marzo, vencimiento muy cercano, de alto riesgo pero cuyo precio podría multiplicarse con rapidez.
| Call 3 junio (EL CONSERVADOR) | Valor = 1,20 € ( + 50 %) |
| Call 3,60 junio (MÁS ARRIESGADO) | Valor = 0,90 € ( + 109 %) |
| Call 4 junio (MUCHO RIESGO) | Valor = 0,40 € ( + 300 %) |
| Call 4 marzo (ARRIESGADÍSIMO) | Valor = 0,25 € ( + 733 %) |
WARRANTS AGOTADOS O «BID ONLY»
Ojo, este capitulo debe leerse con mucho detenimiento por la gran importancia que tiene.
Es muy común que en el mercado de warrants, al ser un mercado libre (exactamente igual que el de acciones) hayan ordenes de compra y venta locas.
Os lo explico:
En muchas ocasiones la emisión de un warrant se agota y por tanto el emisor no está obligado más que a poner títulos a la compra para asegurar la liquidez pero no a la venta. Por esto si alguien quiere entrar en ese warrant deberá hacerlo comprándole los títulos a un particular, al precio que quiera él, es decir, imaginemos que el warrant call 3,50 de TEF que está en la horquilla 0,27-0,28 (puesta por el emisor) se agota, entonces las ventas del 0,28 desaparecen y aparecerá la de los particulares pudiendo por ejemplo, si alguien metiera orden de venta en 0,60, quedar la horquilla en 0,27-0,60.
Por tanto, ojo NUNCA DAR ORDEN DE COMPRA O DE VENTA A MERCADO, JAMÁS. Si se diese una orden a mercado, en el caso anterior, estaríamos comprando el call 13 a 0,60 cuando en realidad sólo se podría vender a 0,27.
También se da este caso cuando los emisores suspenden por unos minutos la negociación de los warrants por ajustes de volatilidad, en este caso igualmente todas las posiciones que aparecerían serían de los particulares.
Puede ocurrir también que nos beneficie el que se agote el warrant, en el caso anterior puede ser que un particular quisiera entrar en ese warrant y da orden a 0,30, la horquilla quedaría en 0,30-0,60 (cuando en realidad el warrant debería estar en 0,27, dato real del emisor), por tanto podríamos vender en 0,30 un warrant que en realidad debería estar en 0,27. Esto si seguís el mercado constantemente es muy usual y se le puede sacar mucho rendimiento a los warrants agotados.
En resumen, que siempre además de tener controlado las cotizaciones del mercado libre y real de warrants tenemos que visitar las Web oficiales de los emisores de warrants donde ponen los precios a los que debería cotizar los warrants y compararlos a la hora tanto de comprar como de vender.